癌症，是严重威胁中国居民生命健康的一大类疾病，提供规范智能的癌症诊疗服务，既是医疗企业造福患者的应有之义，也是开启业务增长的关键布局。

对盈康生命来说即是如此。2025年8月24日，盈康生命交出了一份韧性十足的业绩答卷。

据半年报披露，盈康生命上半年实现营业总收入8.43亿元，同比增长2.40%；归母净利润6182.72万元，同比增长12.82%；扣非净利润增速达到19.22%，显著高于营收增速。

这份“营收稳增、利润快增”的业绩表现，背后是盈康生命近年来持续推进的“医疗+AI”战略深化与成本结构优化。特别是在肿瘤医疗服务板块，收入同比增长25.14%，成为推动公司业绩增长的核心引擎。

盈利韧性凸显，运营效率持续提升

报告期内，盈康生命盈康生命在成本管控上成效显著。期间费用总额1.32亿元，同比减少1565.75万元，费用率也随之降至15.71%（同比下降2.28个百分点）。其中：销售费用同比缩减16.83%，反映渠道优化与资源整合成效；研发费用同比下降15.08%，并非研发能力的削弱，而是研发投入精准化与产出效率的提升；财务费用降幅达32.07%，债务结构持续优化。

与此同时，盈康生命资产质量持续改善。其存货账面价值8746.47万元，较上年末减少82.58万元，存货周转效率提升；现金流方面，尽管经营活动现金流净额受长沙珂信肿瘤医院收购后整合投入及应收账款周期影响，降至1.49亿元，同比下降32.31% ，但业内人士指出，这是并购整合特殊时期的短期承压，整体仍处于健康水平，未来随着整合完成，现金流有望回升。

运营效率上，随着医疗+AI战略深化，盈康生命人均效能跨越式增长。从过往数据来看，2024年人均创收71万元，同比增长8.9%，人均创利同比增长20.2%，期间费用率下降0.8个百分点，而在2025年上半年，这一优势进一步转化为实实在在的盈利增长。医疗服务实现收入6.53亿元，同比提升2.28%。

盈康生命整体2025年上半年财务数据呈现出明显的“提质增效”特征：一方面，净利润增速显著高于营收增速，反映出盈康生命盈利能力的实质性提升；另一方面，扣非净利润增速（19.22%）显著高于归母净利润增速（12.82%），则进一步表明盈康生命主营业务盈利能力增强，非经常性损益影响有限。

肿瘤生态与AI技术双轮驱动

盈康生命肿瘤医疗服务在上半年成为亮眼的增长极，收入达2.15亿元，同比增长25.14%，远超公司整体营收增速。

盈康生命认为，这得益于盈康生命肿瘤生态的持续扩张和AI技术的规模化落地。肿瘤诊疗人次快速增长，肿瘤四级手术量显著增加，这些数据都是其实力的见证。旗下友谊医院在报告期内先后获评国家标准化癌症筛查AAA级管理中心试点单位、CSCO“省市级肿瘤患者营养指导中心优秀单位”，区域口碑与专业影响力持续攀升，肿瘤诊疗能力和资质也在不断提升。

此外，盈康生命上半年收购并完成交割的长沙珂信肿瘤医院，是三级肿瘤专科医院，其肿瘤微创介入治疗技术是特色，头颈部肿瘤治疗能力实现区域引领。收购长沙珂信，进一步丰富盈康生命肿瘤预诊治康生态。

除了肿瘤医疗生态，AI技术在临床与运营端的规模化应用亦成为盈康生命业绩增长的关键推手。

盈康生命在手术与诊疗、影像与靶区勾画、病历与质控管理等多个场景实现了AI技术的深度应用。2025年上半年，公司人均服务量同比提升10%，整体费用率为15.7%，同比优化2pct。具体来看：3D可视化AI技术使并发症发生率下降10%，平均住院日缩短1-2天；AI影像诊断阅片效率提升66%，肿瘤靶区勾画效率提升75%；AI病历质控使甲级病历率达95%，病历生成效率提升65%。在患者体验方面，打造诊前、诊中、诊后的全周期管理模式，通过7*24h智能客服、智能陪诊、院后管理等，实现从医院到家庭的服务延伸，加速盈康生命向全周期健康管理转型。

医疗器械业务同样表现稳健，盈康生命围绕用户最佳体验，落地“一国一策”战略，海外收入同比增长35%，三年复合增长率达150%。

并购整合与技术创新打开成长空间

短期来看，长沙珂信并表与医疗器械出海将成为盈康生命增长的重要催化剂。该标的承诺2025-2027年净利润分别不低于5700万元、5800万元和6000万元，预计将成为未来三年盈康生命利润增长的重要来源。按长沙珂信2025年承诺净利润5700万元和公司持股51%计算，预计全年将贡献约2907万元归母净利润，占盈康生命上半年净利润的47%，全年并表后有望显著增厚利润。

医疗器械全球化方面，通过极致用户体验、产品数智化应用及多元渠道拓展等举措，海外业务将加速放量，构建第二增长曲线。

长期而言，AI技术的规模化复制和业务边界拓展将打开盈康生命成长空间。目前，3D可视化、脑机接口等技术已在山西盈康一生总医院落地，完成23例脑起搏器植入术，未来有望向更多医院复制，持续提升诊疗效率与患者体验。

依托海尔集团的产业资源与整合能力，盈康生命进一步强化并购与生态布局能力，有潜力逐步发展成“肿瘤治疗+高端器械+AI医疗”的综合型医疗服务龙头企业。

当然，盈康生命在发展过程中也存在一些需要关注的风险点。截至2025年6月末，盈康生命商誉达10.12亿元，占净资产比例40.51%，若长沙珂信等标的未达业绩承诺，可能触发减值，影响净利润。此外，医保控费、医疗器械集采等政策变化也可能影响医院盈利与器械销售，需持续关注政策动态。

截至2025年8月25日，盈康生命市值79.59亿元，对应市盈率（TTM）约65倍，市净率3.21倍。这一估值水平高于行业平均，反映了市场对盈康生命肿瘤业务高增长及AI技术落地前景的预期。未来，盈康生命能否凭借自身优势，将高估值转化为实实在在的增长，我们拭目以待。

（大众新闻·风口财经记者  王贝贝）