新高！新高！上周五，持续冲高的银行股又迎来一波历史高价的“刷新潮”，而大涨的银行股，更被市场视为上周沪指重站3500点的“主力军”。

事实上，银行股的这波“牛市”已持续一年半。疯狂“涨涨涨”的银行股，背后是谁在疯狂“买买买”？成为投资“新宠儿”的银行股，有何吸引力？

当下，“存银行”不如“买银行”，越来越多的普通投资者正在“用脚投票”，这一市场情绪背后，隐藏着怎样的逻辑？银行股“牛市”行情还将持续多久？现在入手还“香”吗？

全球银行股“狂飙”

7月11日，工农中建四大行股价均创历史新高。不止是四大行股价强势拉升，截至7月14日收盘，42只A股银行股年内齐上涨，其中，厦门银行、浦发银行、青岛银行、兴业银行、浙商银行、民生银行、渝农商行今年以来累计涨幅均超30%。

Wind数据显示，截至7月14日收盘，银行指数今年以来累计涨幅为21.14%，有20只银行股在今年屡创历史新高。

截至7月14日收盘，银行指数今年以来累计涨幅为21.14%，有20只银行股在今年屡创历史新高。来源：Wind

聚焦山东银行股，截至7月14日收盘，A股市场上，青岛银行、青农商行、齐鲁银行今年以来累计涨幅分别为35.89%、29.67%、20.58%，港股市场上，青岛银行今年以来累计涨幅达 58.75%，涨幅在25家港股上市银行中排名第一。

截至7月14日收盘，山东银行股今年以来累计涨幅。来源：Wind

从整体态势来看，银行股已走出近1年半时间的“长牛”行情，可追溯到2024年年初，2024年全年银行板块大涨37.55%，摘得行业涨幅桂冠。

值得注意的是，不止是A股，放眼全球股市，银行股也在一路高歌猛进。

据兴业证券统计，2024年1月1日至2025年7月8日，全球、美国、欧洲、日本和中国的银行板块指数分别大幅上涨52%、49%、65%、53%和59%，均已逼近或超过2010年以来的新高，且相较于大盘指数均跑出超额收益。

谁在“力挺”银行股？

银行股何以一路走高？

银行股这波强劲涨势背后，是源源不断“跑步入场”的大资金持续推高。

作为长期资金的主要代表，险资举牌动作被视为资本市场“风向标”。今年以来，险资持续“扫货”银行股。据长江证券研究所统计，截至今年一季度（扣除关联方持股），保险机构重仓持有的A股银行股市值达2657.8亿元，持股数量和市值均在险资所持行业中位居首位。

来源：长江证券研究所

银行股正在被“聪明资金”大手笔加仓，最新公布的二季度北向资金持仓数据也透露了这一点。二季度末，北向资金在金融板块最新持仓市值为4101亿元，较一季度末增加了446亿元。其中，平安银行、中国银行的区间净买入金额最高，分别为20.60亿元、15.92亿元。

基金产品也纷纷重仓银行股。Wind数据显示，主动型基金银行持仓比例由2024年底的3.72%升至一季报的4%。与此同时，年内被动指数基金流入银行股的资金也在增长。

成为投资“新宠儿”的银行股，吸引力从何而来？

一大原因指向政策红利持续加持下，资金避险需求增强，高股息的银行股成为“避风港”。

5月初证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》，增加了对业绩基准比较和长周期考察机制，引导行业从“重规模”向“重回报”转型，此后，多只公募基金产品加大配置银行股。

此外，4月初金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，上调了权益资产配置比例上限，以及国新办发布会上要求的“力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股”。

华富基金研报指出，银行板块具有低波动、高股息、低估值三大特征，符合险资稳健的投资偏好。银行股已从传统周期资产蜕变为“核心防御资产”，其上涨本质或是“政策红利+资产配置压力+避险需求”的综合映射。

另一大原因是，存款利率下行叠加银行股“高股息、分红稳”，且“资产荒”加剧，这一情况下，不仅是大资金“偏爱”银行股，“存银行不如买银行股”正成为不少普通投资者的新选项。

A股上市银行近年来分红情况。来源：Wind

天风证券研究员刘杰在近期研报中指出，“买银行股等于买高息固收产品。相对于其他板块，银行板块具有明显的高股息、分红稳定的特征。从投资角度出发，通常作为防御板块以提升安全边际。”

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜指出，“银行股的股息率高，分红确定性强。在低利率环境下，银行股的股息收益比定存收益更为可观。”

Wind显示，以7月14日收盘价为基准，42家A股上市银行中19家银行股息率（近12个月）超过4%，其中光大银行超6%。与之相对比的是，银行的大多数理财产品利率普遍在2%以下。

此外，兴业证券指出，全球范围看，中国银行股具备稳定分红的特征，内地主要银行近3年股利支付率均稳定在30%左右，中银香港和恒生银行稳定在50%以上。

现在入手银行股，还“香”吗？

银行股屡创历史新高的当下，不少普通投资者正在踟蹰观望：现在入手银行股，是否还是好时机？

从数据来看，银行的“高股息、低估值”特征，也出现了阶段新变化。

股息方面，伴随股价飙升，银行股的股息率已远低于去年水平。Wind显示，去年同期，42家A股上市银行中平均股息率（近12个月）为5.01%，而截至今年7月14日收盘，42家A股上市银行平均股息率（近12个月）已降至3.6%。

估值方面，自去年9月以来，中证银行PE（市盈率）快速爬升，7月14日中证银行PE当前值为7.49，已处于自2018年4月以来的最高点。

7月14日中证银行PE当前值为7.49，已处于自2018年4月以来的最高点。来源：Wind

此外，从银行业整体业绩来看，银行面临着有效信贷需求不足问题，量价失衡，净息差仍在承压。2025年一季度，42家A股上市银行合计营业收入、归母净利润分别同比下滑1.72%、1.2%。Wind显示，一季度42家A股上市银行的净息差平均值约1.58%，仍低于1.8%的行业“警戒线”。净息差持续走低，反映出银行从传统存贷业务中获取的利润在持续减少，盈利能力上有待提升。

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元告诉记者，“随着股价持续攀升，银行股的估值潜力正在被快速消化，目前估值优势已不如年初明显‌。未来行情将更加依赖于各银行的实际业绩表现，投资者应当从资产质量、业务优势等角度精挑细选，而非盲目追涨所有银行股‌。”

天风证券认为，当前银行股价表现虽然和行业基本面可能有所“背离”，而未来银行投资策略更需“见微知著”，即更需重视行业基本面的边际向好迹象：首先，负债成本预计将持续改善；其次，资产收益预计将趋于平稳；最后，资产质量预计将维持稳健。

放眼未来，银行股“牛市”行情还能持续多久？

统计近期银行股相关研报来看，多家券商的普遍观点是，银行的资产质量仍有修复空间，银行股红利投资仍将延续。

西部证券指出，大规模存量“化债”政策落地后，银行业PB有望继续修复，当前估值偏低的个股未来上涨空间可能更大。华福证券认为，随着净息差行业性企稳、资产质量稳中向好，银行业ROE（净资产收益率）触底回升的预期也有望逐步兑现。投资者对银行股仍有较强的配置需求，增量资金有望持续流入。兴业证券认为，从全球主要银行龙头估值比较看，PB-ROE（市净率-净资产收益率）框架下，当前A股、H股估值仍具备吸引力。浙商证券认为，用牛市思维看待和参与本轮银行股重大级别行情，当下不是行情的下半场，而是长周期的开始，低利率趋势的力量是本轮行情的底层逻辑。

柏文喜告诉记者，“从估值来看，相比以往牛市领涨板块，银行股的估值仍有提升空间。在‘资产荒’延续的背景下，银行股作为红利资产仍具备强吸引力。”

支培元则认为，“银行股如此大的涨幅，确实积累了一定的获利回吐压力，短期不排除出现技术性调整的可能。考虑到资金面仍然宽松，且北向资金、险资等长线资金仍在配置过程中，预计调整空间有限，银行股短期有望延续震荡上行的‘慢牛’态势‌，‌中长期展望‌则可能出现结构性分化。”

（风险提示：以上内容仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）

（大众新闻记者 都亚男）